【国元研究】金工：首批中证A500ETF即将发行，公募基金“生态圈”发生改变—基金研究周报（20240902-20240908）

时间： 2024-09-12 05:16

金工：首批中证A500ETF即将发行，公募基金“生态圈”发生改变——基金研究周报（20240902-20240908）

基金近期市场热点

9月6日晚，记者从业内获悉，首批10只中证A500ETF集体获批，这距离10只产品正式申报仅一天。部分相关公募机构表示，“将尽快启动发行工作”。从编制规则上看，中证A500指数在传统宽基指数以市值和交易额作为主要筛选指标的基础上，纳入了ESG评价、行业均衡和行业覆盖度等考量。受访公募机构对《证券日报》记者表示，中证A500指数有望成为中国经济和A股的新风向标。首批10只相关产品火速获批，有助于吸引更多增量资金入场，助力指数化投资高质量发展。（证券日报）

随着权益市场持续震荡，公募降费降佣落地实施，公募基金“生态圈”面临考验。结合2024年半年报显示的数据和信息来看，固收和指数两大业务的蓬勃发展，或为基金公司穿越行业周期提供助力。业内人士认为，固收和指数业务的增长可能与市场预期、投资者需求密切相关。一方面，在银行理财不再保本、货币基金收益率下降的背景下，固收产品的相对优势愈发明显；另一方面，作为指数产品，ETF凭借低费用、交易便利、投资范围广泛等优势，迎合了大量投资者的需求。对比之下，此前担当公募行业“扛把子”的主动权益业务仍处于“出清”状态。在业内人士看来，近年来投资者逐渐变得理性，过去主动权益类基金片面追求高收益的策略已经不太适合行业的发展，未来偏绝对收益思路的产品会适合更多的基民。基金公司不仅要为未来市场风格的转变提早进行布局，也要聚焦核心业务，着力提升多资产配置和风险管理能力。（中国证券报）

全球权益市场多数下跌，日经225和纳斯达克指数跌幅最大

上周全球权益市场多数下跌，日经225和纳斯达克指数跌幅最大。商品方面，COMEX白银跌幅较大，COMEX黄金高位震荡，NYMEX原油大幅下跌。主要权益指数近一周表现：恒生指数（-3.03%）、恒生科技（-2.04%）、标普500（-4.25%）、纳斯达克（-5.77%）、日经225（-5.84%）、德国DAX（-3.20%）、富时100（-2.33%）。

A股上周大幅下挫，行业中仅汽车微涨，有色、电子、石油石化领跌

上周宽基指数大幅下挫，跌幅均在2%以上，科创50跌幅最大；仅汽车行业小幅上涨，有色金属、电子、石油石化领跌。宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（-2.69%、-10.47%）、沪深300（-2.71%、-16.54%）、中证500（-2.19%、-22.63%）、创业板指（-2.68%、-34.46%）、中证1000（-2.62%、-28.23%）、科创50（-4.58%、-31.00%）。

高仓位全市场基金上周下跌2.58%，行业主题中医药跌幅最小

上周高仓位全市场类基金涨跌幅-2.58%，跑赢沪深300，跑输中证500，二者涨跌幅分别为-2.71%、-2.19%。行业主题方面，医药跌幅最小，科技和周期跌幅最大。

资金持续流入沪深300ETF，中证500、1000和创业板ETF均有资金流出

上周资金持续流入沪深300ETF，中证500、创业板和中证1000ETF均有资金流出；行业主题ETF中资金小幅流入半导体芯片，小幅流出游戏传媒和医药。跨境ETF中，不少资金流入港股科技类ETF。

基金市场近期热点

1.1 首批10只中证A500ETF集体获批助力指数化投资高质量发展

为进一步丰富市场表征工具和投资标的，中证指数有限公司8月27日发布公告称，将于9月23日正式发布中证A500指数。

随后，公募机构紧锣密鼓布局相关产品。9月5日，证监会官网显示，包括富国基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金、国泰基金、摩根资产管理、泰康基金、南方基金、招商基金、银华基金、景顺长城基金等在内的10家公募机构同日申报旗下中证A500ETF。9月6日，首批10只中证A500ETF集体获批。

泰康基金表示：“作为中证宽基指数的新成员，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，兼顾了市值代表性和行业分布均衡性，为境内外中长期资金配置A股资产提供了又一个优质新标的。”

同时，中证A500指数更广泛地覆盖了具有成长潜力的公司。嘉实基金相关负责人分析称：“中证A500指数优先选取中证三级行业龙头公司，纳入更多信息技术、生物医药等新兴行业标的，有助于引导资金流入新质生产力相关领域。同时，该指数纳入ESG和互联互通筛选标准，进一步提升了指数的可投资性。”

“中证A500指数的推出，将为投资者提供更多样化的市场基准，能够进一步反映资本市场结构变化和产业转型升级。”国泰基金表示。

对于首批10只中证A500ETF火速获批，南方基金相关负责人对《证券日报》记者表示：“这有助于吸引更多增量资金入场，助力指数化投资高质量发展。”

在嘉实基金看来，公募机构加速布局相关中证A500指数产品，在持续完善宽基ETF矩阵的同时，也将为投资者提供全新的布局A股核心资产的投资利器。

今年以来，大力发展指数化投资被顶层设计和监管部门多次提及。

4月份发布的新“国九条”明确提出，“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”。紧接着，证监会举行新闻发布会表态，大力发展权益类公募基金，优化产品注册机制，建立ETF快速审批通道，丰富公募基金可投资产类别。

摩根资产管理中国总经理王琼慧对《证券日报》记者表示：“以中证A50、中证A500为代表的‘A系列’指数正开启境内外中长期资金配置A股的新篇章。中证A500指数紧扣新‘国九条’推动指数化投资发展的相关要求，丰富宽基指数选择，相较于其他主流宽基指数，中证A500指数聚焦中国经济高质量发展阶段的投资机会，有望成为中国经济和A股的新风向标。”

在富国基金量化投资部基金经理苏华清看来，“A系列”指数更加突出指数的可投资性，长期投资回报更具优势；同时，也更契合A股市场机构化和国际化的发展方向，进一步丰富了内、外资中长期配置A股资产的优选品种。

站在当下时间点，不少受访公募机构看好后市投资机会。泰康基金认为，美联储降息预期带来的全球流动性的边际变化、中美利差缩小为我国需求侧政策带来的空间和自由度，均使得A股对资金吸引力进一步提升，宽基指数的投资价值更加显著。同时，A股市场估值整体处于历史较低位置，市场流动性也较为宽松，赋予未来更多投资机会。

在招商基金看来，当前A股市场或仍处于较高性价比配置区间，随着半年报落地、微观交易结构持续改善，叠加外部信号进一步明确，四季度市场风险偏好有望抬升，大盘风格或有望受益。中证A500指数样本股纳入工业、信息技术、通信服务、生物医药等新兴领域龙头，有望成为投资者“底部”关注A股市场的重要工具。（证券日报）

1.2 公募“生态圈”面临考验，“固收+指数”扛起大旗

Wind数据显示，2024年上半年，工银瑞信基金、南方基金、天弘基金、博时基金、华泰柏瑞基金、永赢基金等大中型公募机构财务表现较好，净利润均实现同比增长。其中，天弘基金、华泰柏瑞基金上半年净利润的同比增幅超过20%。

结合基金公司最重要、最稳定的收入来源——管理费情况来看，今年以来公募降费已经全面落地实施，中国证券报记者梳理发现，上半年多只头部货币市场型基金、被动指数型基金的管理费依然保持了增长态势。管理费同比增加超过5000万元的公募基金中，上述两类型产品占据绝大多数。

其中，华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、永赢货币上半年管理费同比增长均超过1亿元；天弘余额宝、万家天添宝货币、易方达沪深300ETF、中银活期宝、交银活期通的管理费同比增长也超过了7000万元，位居行业前列。值得注意的是，上述产品这一年来扩容显著。

以财务状况较好的大中型基金公司为例，今年上半年，天弘基金、华泰柏瑞基金、永赢基金的管理费收入均实现了同比增长，这主要得益于旗下固收、指数等产品的扩容。其中，华泰柏瑞基金的管理费增量更多来自被动指数型产品；永赢基金、天弘基金的管理费增量则主要来自货币市场型产品以及纯债型产品。

固收和指数业务之所以能够成为今年上半年支撑公募行业发展的主要力量，或许与市场预期以及投资者需求密切相关，基金公司通过布局相应的公募产品，服务更多的渠道和客户，从而提高自身的行业竞争力。

北京某大中型公募机构人士向中国证券报记者介绍，一方面，在银行理财不再保本、货币基金收益率下降的背景下，固收产品相对其他资产类别来说风险相对较小，收益相对稳定，产品优势愈发明显。作为注重稳健性的投资策略，固收产品为中低风险偏好的投资者提供了理想的理财选择。

另一方面，随着市场结构和投资者认知的变化，以ETF为代表的指数投资迎来爆发式发展。相比其他投资工具，ETF管理费用较低，使得投资者能够获得相对更高的回报。并且，ETF追踪各种不同行业、主题、风格的指数或者资产类别，为投资者提供了更广泛的选择。

并且，部分固收、指数产品也为投资者带来了赚钱效应。Wind数据显示，今年上半年，公募基金产品总收入为1643.34亿元，其中债券价差收入、股息收入、存款利息收入位居前列，分别为2265.06亿元、671.18亿元、666.34亿元，在一定程度上弥补了股票价差的亏损。

“固收业务贡献的利润主要来自票息收入、债券价差、到期还本、可转债、打新收益以及其他收益；指数业务的利润主要来源于指数成分股分红、业绩变化、基金规模增长带来的管理费用。其中，指数业务中的分红是投资收益的重要来源，分红再投资也能够提高收益。”上述公募机构人士表示。

相比固收、指数业务的蓬勃发展，近年来公募行业的主动权益业务一改此前的“扛把子”形象，依旧处于“出清”过程中。

上述公募机构人士向中国证券报记者坦言，前几年主动权益基金赚钱效应明显，加上渠道力推，产生了大量爆款产品。但目前来看，不少爆款产品亏损，让投资者很受伤。“对于基金行业来说，这是必须吸取的教训，行业需要思考的是如何真正从投资者出发，抑制规模冲动，不在市场高点推销产品。”

在沪上某公募机构相关负责人看来，公募基金公司作为资管机构，管的是客户的钱，需要考虑的是客户需求。随着投资者逐渐变得理性，过去主动权益基金追求高收益的打法，已经不太适合行业的发展，未来偏绝对收益思路的产品会适合更多的基民。

“基于长期视角，好的资产管理公司或者好的产品，一定要符合客户的理财需求。我们不需要高风险投资，而需要稳定、体验感好的产品，这是投资的导向。除了工具型产品用来体现锐度之外，对底仓型的产品应当弱化相对排名，更加看重绝对收益。”该负责人表示。

对于赛道基金或单一策略类产品，该负责人建议，除了保证贝塔进行中的风格稳定性之外，也要顺应产业周期做大的择时，力争在趋势中充分把握机会不漂移，趋势结束前及时止盈，避免产业周期结束后的“惯性执着”。

近几年，市场风格与公募机构过往擅长的成长风格投资并不十分匹配，不少基金公司都在重新审视投研策略和风格的完善，进行相应的转型，比如以主动权益为主的基金公司发力被动投资或固收业务等，力求在多变的市场环境中保持经营稳健。

站在基金公司经营发展的角度，部分业内人士建议，一方面，基金公司要在产品端发力，加大对债基、ETF产品的投入，为未来市场风格的转变提早进行布局；另一方面，聚焦核心业务，对旗下存在清盘风险的产品主动采取措施。此外，基金公司也要着力提升多资产配置的能力和风险管理的能力，通过多资产组合配置更好地分散风险，并丰富获取收益的来源。（中国证券报）

全球资本市场跟踪

上周全球权益市场多数下跌，日经225和纳斯达克指数跌幅最大，分别下跌5.84%和5.77%。商品方面，COMEX白银跌幅较大，COMEX黄金高位震荡，NYMEX原油大幅下跌。

主要权益指数近一周表现：恒生指数（-3.03%）、恒生科技（-2.04%）、标普500（-4.25%）、纳斯达克（-5.77%）、日经225（-5.84%）、德国DAX（-3.20%）、富时100（-2.33%）。

A股与债券市场回顾

3.1 A股市场

上周宽基指数大幅下挫，跌幅均在2%以上，科创50跌幅最大；仅汽车行业小幅上涨，有色金属、电子、石油石化领跌。

宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（-2.69%、-10.47%）、沪深300（-2.71%、-16.54%）、中证500（-2.19%、-22.63%）、创业板指（-2.68%、-34.46%）、中证1000（-2.62%、-28.23%）、科创50（-4.58%、-31.00%）。

上周31个申万一级行业中1个行业上涨，上周相对表现较好行业及涨跌幅（周、月）：汽车（0.53%、-0.71%）、非银金融（-0.51%、1.68%）、传媒（-0.74%、-1.56%）；上周相对表现较差行业及涨跌幅（周、月）：石油石化（-5.45%、-3.34%）、电子（-5.27%、-3.54%）、有色金属（-5.13%、-4.90%）。近一个月表现较好行业及涨跌幅（周、月）：非银金融（-0.51%、1.68%）、家用电器（-0.95%、0.81%）、汽车（0.53%、-0.71%）。

3.2 债券市场

公募基金近期表现回顾

4.1各类型基金收益统计

近一月来看，高仓位全市场类基金涨跌幅-3.20%，跑赢沪深300和中证500，两只指数涨跌幅分别为-3.30%、-4.51%。高仓位行业主题基金中，近一个月全部收跌，港股和大金融表现最佳，科技、周期和制造跌幅最大。

今年以来，高仓位全市场类基金涨跌幅-11.40%，跑赢沪深300和中证500，两只指数涨幅分别为-16.54%、-22.63%。今年以来，各行业主题基金普遍表现不佳，其中大金融（2.12%）、港股（-2.41%）表现优于全市场。

ETF资金流向表现

9月9日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为23.32亿元、33.33亿元、9.42亿元、14.66亿元、8.27亿元、7.45亿元和3.52亿元，分别较上一交易日变化+3.07亿元、+6.98亿元、+3.24亿元、+3.68亿元、-2.25亿元、-5.12亿元、-3.04亿元。9月6日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为17.37亿元。

全球市场表现

9月9日，亚太主要股指收盘普遍下跌。恒生指数下跌1.42%，报17196.96点；恒生科技指数下跌1.46%，报3436.75点；韩国综合指数下跌0.33%，报2535.93点；日经225指数下跌0.48%，报36215.75点；澳洲标普200指数下跌0.32%，报7988.10点。美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌1.01%，收于40345.41点；标普500指数下跌1.73%，收于5408.42点；纳斯达克综合指数下跌2.55%，收于16690.83点。热门科技股中，美股“七巨头”普遍下跌，特斯拉下跌8.45%，苹果下跌0.70%，谷歌下跌4.02%，英伟达下跌4.09%。热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌0.77%。

9月6日，欧洲三大股指普遍下跌。德国DAX指数下跌1.48%，报18301.90点；英国富时100指数下跌0.73%，报8181.47点；法国CAC40指数下跌1.07%，报7352.30点。